安全可控、进口替代助推业绩持续高增长:在国家安全应用领域,对设备性能及可靠性方面要求极高,在安全方面更要求设备安全可控,因此政策红利以及安全市场需求已经逐步打开安全可控市场。目前淳中科技安全可控产品已经在政府、军队等领域广泛应用,同时NYX等新产品的顺利推出,也将推动业绩实现高速增长。其次,淳中科技的技术先进性、产品前瞻性以及应用场景落地等方面比肩行业巨头Extron及Braco,是进口替代的最好选择。最后淳中科技不断扩大销售及研发团队规模,完善销售体系,实现更广的市场覆盖;保持研发的领先优势,塑造核心竞争力。
   
下游需求更多,应用场景更丰富,业绩将持续受益5G高清视频显示与交互需求:首先5G将至,4K/8K高清视频逐步兴起,产值规模不断扩大,预计2022年,我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。淳中科技位于视频显示行业的中游,是视频显示的控制中枢与赋能者,是实现视频显示的必要环节。因此存在视频显示及交互的需求,就会产生对视频显示控制的需求,且需求程度不受应用行业、显示屏幕以及应用场景的限制。从客户需求角度来讲,党政军等核心客户基于行业谨慎性与可靠性要求,较其他行业,对高清视频的需求释放更早且更大。从应用场景角度来讲,淳中科技也在积极部署餐厅、婚庆等2C类应用,未来更有可能拓展到AR/VR领域,因此,我们认为5G高清视频产业的发展,将为淳中科技业绩带来新的一波助推。
   
盈利预测与投资评级:我们持续看好淳中科技业务,我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为344百万元、442百万元、577百万元,归母净利润分别为130百万元、173百万元、226百万元,EPS 分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应PE分别为35.88/26.94/20.68X,我们维持“买入”评级。
   
风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;显控行业市场规模扩展不及预期;市场产品自研项目进程不及预期。